Бюджетний барометр – серпень 2025

Що вийшло?

• У серпні 2025 року на фінансування дефіциту державного бюджету залучили 237,4 млрд грн позик (у 2,4 рази вище від плану[1]), передусім завдяки отриманій фінансовій допомозі від ЄС (надійшло 3,1 млрд євро) за механізмом Ukraine Facility, які, щоправда, мали би надійти ще у травні).
• Залучений фінансовий ресурс дозволив профінансувати касові видатки загального фонду державного бюджету в обсязі 330 млрд грн, що на 15,7% більше від плану (за липневим розписом перевиконання плану становило б 20,9%). 

Що не вийшло?

• У серпні не вдалося виконати планові показники за доходами загального фонду (-3,7% або –9,4 млрд грн порівняно з планом) через нижчі за очікувані надходження податків, зокрема ПДВ. Також меншими від планових були надходження від акцизів (-3,1%), ренти (-6,3%) та мита (-7,9%).

Що далі?

• Верховна Рада України схвалила чергові зміни до держбюджету. Ці зміни збільшують фінансування охорони здоров’я, освіти, підтримки ветеранів та ВПО, а також спрямовують 25,8 млрд грн до резервного фонду. Серед ключових рішень додаткові 4,6 млрд грн на харчування школярів, 3,2 млрд грн на ліки для тяжкохворих, 1,5 млрд грн на військові ліцеї та 1,2 млрд грн на підтримку ветеранів. Додатково 1 млрд грн спрямовано на житло для ВПО, а фінансування забезпечується за рахунок скорочення інших видатків (зменшення витрат на обслуговування боргу), і спрямування до держбюджету доходів від частини податку на прибуток банків, які мали б надходити до кінця цього року у бюджет Києва.
• Стратегічна інвестиційна рада затвердила Єдиний проєктний портфель публічних інвестицій (ЄПП) на 2026 рік, що охоплює 149 ініціатив загальною вартістю 11,4 трлн грн (60 програм і 89 проєктів). Реалізація 75 із них на близько 1 трлн грн триває з 2025 року, а ще 74 на суму близько 10,4 трлн грн – нові. Вказані обсяги відображають повну кошторисну вартість, а не фінансування лише на 2026 рік. ЄПП створює підстави для отримання цими ініціативами державного фінансування у 2026 році й надалі.

Ключові ризики

• У разі затримки або скорочення обсягів очікуваного зовнішнього фінансування покривати дефіцит державного бюджету потрібно буде за рахунок внутрішніх ресурсів. При цьому, внутрішній ресурс, який можна використовувати на військові потреби, обмежений уже зараз. Це вимагатиме перегляду пріоритетності видатків або активізації запозичень на внутрішньому ринку, можливості якої також обмежені (низький ризик).
• У випадку посилення обстрілів і нових пошкоджень енергетичної інфраструктури зросте потреба у витратах на імпорт енергоносіїв, зокрема закупівлі газу Нафтогазом. Водночас потенційні перебої з електропостачанням можуть спричинити зниження ділової активності бізнесу. Це зменшить податкові надходження, які нині зростають швидшими темпами, ніж передбачалося планом (середній ризик).

Загальне виконання державного бюджету

У серпні 2025 до загального фонду державного бюджету надійшло 242,9 млрд грн (-3,7% до плану). Видатки становили 330 млрд грн, що на 15,7% більше від плану (план на серпень, на відміну від інших місяців, не перевищував 300 млрд грн). Обсяг залучених у вигляді кредитів коштів, що спрямовуються на фінансування дефіциту державного бюджету, становив 237,4 млрд грн, що у 2,4 рази вище за план на серпень, завдяки надходженню 3,1 млрд євро фінансової допомоги в рамках програми Ukraine Facility.

Доходи державного бюджету

• Доходи загального фонду державного бюджету в серпні становили 242,9 млрд грн, що на 3,7% або 9,4 млрд грн менше, ніж планувалося. Причиною цього стало недовиконання планових показників за податковими платежами, зокрема за внутрішнім та імпортним ПДВ – на 3,7 млрд грн та 7,9 млрд грн відповідно.
• Доходи загального фонду державного бюджету від податку на прибуток підприємств у серпні становили 51,1 млрд грн (+1,2% до плану). Таке незначне перевиконання плану, імовірно, пов’язане зі сприятливішою, ніж очікувалося, ситуацією в економіці протягом І півріччя 2025 року – переважно через стабільне постачання електроенергії та стійкий внутрішній попит. Значно більші надходження цього податку в серпні порівняно з липнем обґрунтовуються особливістю сплати цього податку – саме у серпні (19 серпня) сплив реченець сплати податку на прибуток за І півріччя поточного року. 
• Надходження від ПДФО та військового збору до загального фонду держбюджету становили 30,7 млрд грн (+3,4% до плану або 1 млрд грн). Протягом усіх восьми місяців 2025 року спостерігалося стабільне перевиконання плану надходжень цих платежів, яке можна обґрунтувати кращими від очікуваних показниками середнього рівня оплати праці громадян. Згідно з даними work.ua, зарплата з січня по серпень 2025 року виросла на 11,1% (з 22500 грн в січні до 25000 грн в серпні, що вже вище, ніж прогнозувалося при розробці бюджету на 2025 рік – 24389 грн). Це спричинило зростання податкової бази для сплати ПДФО та військового збору. Окрім цього, як зазначає НБУ, на тлі зростання попиту на кваліфіковану робочу силу в Україні знижується рівень безробіття – фактор, який позитивно впливає на надходження цих платежів у продовж всього 2025 року. Однак знов-таки, ймовірно, головним чинником вищих, ніж очікувалося, показників надходження податку на доходи фізичних осіб та військового збору в 2025 році стала недооцінка урядом фіскального ефекту від підвищення ставок військового збору та його поширення на ФОПів наприкінці минулого року. Це підтверджують ухвалені зміни до державного бюджету, відповідно до яких плани надходжень ПДФО та військового збору були збільшені у 2025 році на 56 млрд грн.
• Надходження від акцизу до загального фонду бюджету становили 26,8 млрд грн, що лише на 3,1% або 0,8 млрд грн менше, ніж було заплановано. Таке незначне відхилення від плану можна обгрунтувати особливостями планування надходжень податкових платежів. У цьому випадку – незначна переоцінка можливостей з акумулювання акцизу. 

• Чисті надходження внутрішнього ПДВ у серпні становили 23,4 млрд грн (недовиконання плану на 13,5% або 3,7 млрд грн). У липні річна інфляція сповільнилась до 14,1%, що продовжило тенденцію уповільнення після 14,3% у червні та 15,9% у травні. Вперше від початку року зафіксовано і місячне зниження цін на 0,2%. Це відображає послаблення інфляційного тиску, що, ймовірно, і вплинуло на недовиконання плану надходжень з ПДВ у серпні. Платникам відшкодували 14,6 млрд грн, що на 0,7 млрд грн менше, ніж у липні та червні 2025 року, але на 2,4 млрд грн більше, ніж у серпні 2024 року. Залишки заявлених, але не відшкодованих сум ПДВ на кінець кожного місяця протягом 2025 року перебувають у межах 30 млрд грн і не зростають, що свідчить про стабільне відшкодування податку. Надходження імпортного ПДВ становили 46 млрд грн, що на 14,6% менше від запланованого. Імовірно, причиною недовиконання плану за імпортним ПДВ є менші за очікувані обсяги оподаткованого імпорту протягом 2025 року – 76% від загальних обсягів імпортованих товарів (у 2024 році за цей самий період такий показник становив 84%). У грошовому еквіваленті ця різниця в імпорті лише в липні 2025 року становить 600 млн дол. США або 25 млрд грн (весь імпорт України у липні становив 7,6 млрд дол. США).
• Сплачені суми ввізного й вивізного мита в серпні становили 4,7 млрд грн (на 800 млн грн менше від запланованого), що можна обґрунтувати дещо завищеними очікуваннями при плануванні надходжень від цих платежів, а також описаними вище причинами (менший обсяг оподаткованого імпорту). 
• Від рентної плати за користування надрами до загального фонду держбюджету надійшло 5,4 млрд грн (93,7% плану). Причиною менших за очікувані надходження у серпні, як і в попередні місяці, й, імовірно, до кінця активної фази війни, залишатиметься важка безпекова ситуація по всій країні, зокрема в регіонах, де зосереджені основні видобувні потужності України (руйнування та пошкодження Росією об’єктів енергетичної інфраструктури).
• У серпні до загального фонду державного бюджету надійшов грант у розмірі 44 млрд грн (1,1 млрд дол. США) від Світового банку в рамках реалізації Угоди про грантову допомогу між Україною та Міжнародним банком реконструкції та розвитку (PEACE in Ukraine). Кошти будуть спрямовані на гуманітарні видатки державного бюджету та забезпечення фінансової стійкості України. 

Видатки державного бюджету

• Касові видатки загального фонду державного бюджету в серпні становили 330 млрд грн, що на 15,7% більше від плану. Вчергове були внесені зміни до розпису, які збільшили планові показники серпня на 12,9 млрд грн (за липневим розписом перевиконання плану становило б 20,9%). Це стало наслідком затверджених у липні змін до державного бюджету, які передбачають додатковий фінансовий ресурс на сектор оборони та безпеки, що дозволило профінансувати основні статті видатків цих секторів у значно більших обсягах. 
• Фінансування сектору оборони та безпеки залишається найбільшим, а його основні розпорядники — Міноборони та МВС — мали за планом профінансувати 133,6 та 41,1 млрд грн відповідно. У цивільній сфері найбільше фінансування мало отримати Мінсоцполітики — 35 млрд грн, в першу чергу на виплати пенсій та доплати до них (23,4 млрд грн). МОЗ мало планово отримати 17,2 млрд грн, із яких 14,6 млрд грн на програму державних медичних гарантій. На обслуговування державного боргу в серпні було передбачено фінансування на рівні 10 млрд грн. 

Дефіцит і борг

• У серпні дефіцит загального фонду державного бюджету планувався в розмірі 32,4 млрд грн. Фактичну суму дефіциту загального фонду державного бюджету Міністерство фінансів у оперативній інформації не оприлюднило. За нашими приблизними оцінками (припускаємо, що у серпні були надані та повернуті всі передбачені планом суми кредитів із загального фонду державного бюджету, а це 1,3 млрд грн повернутих та 0,8 млрд грн наданих кредитів), у серпні, ймовірно, державний бюджет за загальним фондом виконано з дефіцитом у розмірі 87,4 млрд грн або на 55 млрд грн більше, ніж планувалося. Більший від планового дефіцит спричинений недовиконанням планових показників за доходами на 9,4 млрд грн або 3,7% та перевищенням фактичних видатків над плановими на 45 млрд грн або 15,8%.
• Загалом за перші вісім місяців 2025 року до державного бюджету надійшло 1144,7 млрд грн (27,5 млрд дол. США в еквіваленті) зовнішньої допомоги у вигляді позик та грантів: 889,8 млрд грн (21,4 млрд дол. США) – позики і 254,9 млрд грн (6,1 млрд дол. США) – гранти.

• У серпні до державного бюджету загалом надійшло 194,8 млрд грн (4,7 млрд дол. США в еквіваленті) позик від іноземних партнерів. Допомога надходила від Європейського Союзу в рамках механізмів Ukraine Facility – 146,5 млрд грн (3,1 млрд євро) та ERA – 48,3 млрд грн (1 млрд євро).
• У серпні на фінансування дефіциту державного бюджету було залучено 42,6 млрд грн від розміщення ОВДП[2], з яких 38% або 16,2 млрд грн залучено від розміщення ОВДП емітованих в іноземній валюті. Кошти від продажу бенчмарк-ОВДП, які банки можуть включати в покриття обовʼязкових резервів, у серпні не залучалися. У серпні дохідність гривневих ОВДП становила 15,8%, що на 0,4% менше, ніж у липні, травні та квітні – 16,2%, і на 0,6% менше, ніж у червні – 16,4%. Зниження середньої дохідності може бути зумовлене тим, що в серпні розміщувалися ОВДП з нижчою номінальною дохідністю, ніж у липні чи червні.
• Протягом серпня сума ОВДП в обігу, якими володіють банки, виросла на 12,9 млрд грн, і на кінець місяця становила 889,6 млрд грн, а це 47,4% від усіх облігацій (1,9 трлн грн). На другому місці – НБУ, якому належать 35,7% ОВДП в обігу на загальну суму 671 млрд грн, із яких 400 млрд грн – це військові облігації, куплені Нацбанком напряму в уряду в 2022 році. Протягом серпня частка ОВДП у портфелі фізичних осіб зросла на 0,2% до 5,4% усіх ОВДП в обігу. Збільшилася й вартість ОВДП, якими володіють фізичні особи, — до 101,5 млрд грн на кінець серпня проти 97,7 млрд грн на кінець липня.
• За січень-серпень 2025 року чисті запозичення від розміщення ОВДП становили 17,7 млрд грн: надійшло 345,5 млрд грн, погашено 327,6 млрд грн (у серпні надходження від розміщення ОВДП перевищили обсяг погашеного внутрішнього боргу на 18,9 млрд грн). Сумарно витрати на погашення і обслуговування внутрішнього державного боргу за перші вісім місяців 2025 року на 139,3 млрд грн перевищили суму залучених коштів.
• Всього у серпні на погашення та обслуговування боргу витрачено 68,3 млрд грн, із яких 65,4% (44,7 млрд грн) припадали на внутрішній борг. Загалом надійшло на 169,1 млрд грн більше коштів, ніж витрачено на погашення та обслуговування державного боргу. За перші вісім місяців 2025 року сума залучених коштів на 598,2 млрд грн перевищила суму витрат на погашення та обслуговування державного боргу (залучено 1235,4 млрд грн, витрачено 637,3 млрд грн). 

Місцеві бюджети

• За серпень 2025 року до загального фонду місцевих бюджетів (без урахування міжбюджетних трансфертів) надійшло майже 46,9 млрд грн (+14,1% до попереднього року). Основними джерелами коштів були: 

1. 24,1 млрд грн від ПДФО (+14,5% до попереднього року), 
2. 7,2 млрд грн від єдиного податку (+6,7%), 
3. 3,1 млрд грн від акцизного податку (+24,6%).

• Міжбюджетні трансферти становили 12,2 млрд грн (100% плану), зокрема базова дотація 2,1 млрд грн, додаткова дотація для постраждалих від війни ОМС перерахована в сумі 1,1 млрд грн, освітня субвенція – 4,3 млрд грн.

Соціальні фонди

• У серпні 2025 року надходження від сплати ЄСВ досягли 54,1 млрд грн, що перевищує показник за серпень 2024 року на 9,4 млрд грн (+21%). Таке зростання пояснюється низкою факторів:

1. з 1 січня 2025 року ЄСВ стали сплачувати всі категорії ФОП[3];
2. максимальна база нарахування ЄСВ збільшена з 15 до 20 МЗП (до 160 тис. грн);
3. середня зарплата, з якої сплачується ЄСВ, виросла на 20,2%, передусім через дефіцит кадрів.

• У серпні 2025 року доходи Пенсійного фонду становили 83,7 млрд грн — на 13,4 млрд грн (+19,1%) більше, ніж за аналогічний період минулого року (рис. 8, 10). Натомість обсяг трансферту з державного бюджету на пенсійні виплати скоротився на 3,3 млрд грн (-14,5%) до 19,3 млрд грн[4]. Крім того, з держбюджету було спрямовано 1,0 млрд грн на житлово-комунальні субсидії та пільги. Власні надходження ПФУ (частка ЄСВ та інші надходження) на пенсії і виплати з соціального страхування збільшилися на 9,3 млрд грн (+20%) і становили 55,6 млрд грн. З 1 липня 2025 року ПФУ додатково адмініструє 39 видів державних допомог і соціальних стипендій, які раніше надавали органи соціального захисту населення. Серед переданих виплат — допомога на проживання ВПО, виплати постраждалим від аварії на ЧАЕС, особам з інвалідністю й дітям з інвалідністю, малозабезпеченим сім’ям, сім’ям з дітьми, допомога особам пенсійного віку без права на пенсію, соціальні стипендії, а також допомога військовослужбовцям, звільненим з військової строкової служби. Загалом на соціальні виплати й стипендії у серпні ПФУ отримав з держбюджету 7,2 млрд грн, і це становить 8,6% доходів фонду. 
• Видатки Пенсійного фонду в серпні 2025 року виросли на 13,4 млрд грн (+19,7%) порівняно з серпнем 2024 року та досягли 81,4 млрд грн (рис. 9, 10). Пенсійні виплати становили 68,2 млрд грн, що на 5,6 млрд грн (+8,9%) більше завдяки цьогорічній індексації пенсій. Видатки на соціальне страхування виросли до 2,9 млрд грн (+4,4%), а фінансування субсидій та пільг на оплату житлово-комунальних послуг зменшилося на 202 млн грн (-15,4%) до 1,1 млрд грн (рис. 9). Видатки на соціальні виплати становили 7,2 млрд грн.