Що ви відчуваєте, коли чуєте про плани центрального банку змінити облікову ставку? Більшість людей, можливо, не приділяє цьому особливої уваги, адже подібні оголошення здаються далекими від повсякденного життя. Проте центральні банки використовують ці заяви про подальші наміри (forward guidance) як потужний інструмент впливу на економічні рішення громадян.
Огляд статті Coibion, O., Georgarakos, D., Gorodnichenko, Y., & Weber, M. (2023). Forward Guidance and Household Expectations. Journal of the European Economic Association, 21(5), 2131–2171.
Що таке forward guidance?
Коли центральний банк анонсує зміни облікової ставки або дає прогнози щодо майбутнього рівня відсоткових ставок, він намагається вплинути на економіку, не вдаючись до реальних дій. Оголошення про майбутні ставки допомагають створювати очікування, які, у свою чергу, впливають на споживчі витрати, інвестиції та інші економічні рішення. Так, обіцянка зберегти низькі ставки протягом кількох років може заохотити громадян активніше брати кредити чи купувати житло.
У часи, коли ставки низькі, банки використовують forward guidance, щоб переконати споживачів у стабільності чи привабливості умов для кредитування та інвестування. В результаті такої комунікаційної політики центральний банк може сприяти досягненню макроекономічних цілей, таких як цінова стабільність і економічне зростання.
Рисунок 1. Як працює forward guidance
Джерело: European Central Bank
Як саме економічні суб’єкти реагують на forward guidance?
Чи дійсно такі заяви центрального банку працюють? Чи змінюють вони поведінку економічних суб’єктів? Дослідження Олів’є Куабіона (Olivier Coibion), Дімітріса Георгаракоса (Dimitris Georgarakos), Юрія Городніченка (Yuriy Gorodnichenko) та Майкла Вебера (Michael Weber)
«Forward Guidance And Household Expectations», опубліковане Національним бюро економічних досліджень (National Bureau of Economic Research – NBER), дає цікаву емпіричну відповіді на ці запитання на основі опитування понад 25 000 домогосподарств США.
Метод дослідження
Перший етап дослідження був сфокусований та оцінці сприйняття та очікування респондентів щодо таких показників як інфляція, відсоткові ставки та рівень безробіття.
Потім учасників дослідження розділили на групи, кожна з яких отримувала різні види інформації: дані про поточний рівень відсоткових ставок, прогнози ставок на найближчі 1–3 роки, дані про поточну або прогнозовану інфляцію, інформацію про безробіття.
Після цього респондентів запитували, як вони оцінюють майбутній стан економіки: інфляцію, процентні ставки, ринок праці та ін. Таким чином, дослідники могли оцінити, які типи інформації мають найбільший вплив на очікування.
5 інсайтів про forward guidance, виявлених у дослідженні
Люди мало знають про реальну економіку
Перед тим, як отримати додаткову інформацію, учасники експерименту демонстрували значну розбіжність у своїх очікуваннях. Наприклад, багато хто переоцінював рівень процентних ставок, вважаючи їх значно вищими, ніж вони є насправді. Інші недооцінювали їх, не усвідомлюючи реального стану економіки.
Це свідчить про низький рівень економічної грамотності населення США. Однак надання точних даних різко змінювало ці очікування. Наприклад, коли респонденти дізнавалися реальний рівень ставок, їхні прогнози щодо майбутнього ставали більш точними.
Найбільший вплив мають короткострокові прогнози
Інформація про поточні ставки або прогнози на найближчий рік мала найбільший вплив на очікування домогосподарств. Люди швидко змінювали свої уявлення після отримання таких даних.
Натомість прогнози на два чи три роки вперед майже не впливали на очікування. Це свідчить про те, що люди орієнтуються на короткострокову перспективу й менш чутливі до довгострокових заяв.
Нерозривний зв’язок між інфляцією та ставками
Інформація про процентні ставки впливала не лише на очікування щодо самих ставок, а й на уявлення про інфляцію. Наприклад, якщо люди дізнавалися, що ставки залишаться низькими, вони часто робили висновок, що і рівень інфляції буде низьким.
Проте це спостереження не є універсальним: багато людей сприймали інформацію нераціонально, часто нехтуючи фактичними даними на користь інтуїтивних припущень.
Forward guidance майже не впливає на очікування щодо безробіття
Заяви про ставки мали мінімальний вплив на очікування щодо ринку праці. Респонденти не пов’язували ці два явища, хоча вони часто взаємопов’язані. Це може бути наслідком низького рівня розуміння економічних механізмів або недовіри до того, що монетарна політика може впливати на зайнятість.
Тимчасовий вплив forward guidance на споживчі рішення
Заяви центрального банку впливали на конкретні споживчі рішення. Наприклад, більше респондентів заявляли, що низькі ставки роблять цей час сприятливим для великих покупок, таких як автомобілі чи житло. Однак цей ефект тривав недовго. Уже через кілька місяців більшість людей поверталися до попередніх поглядів.
Як досягти максимального ефекту forward guidance?
Здатність центральних банків впливати на економіку через forward guidance значною мірою залежить від сприйняття громадянами повідомлень центробанків. Дослідження «Forward Guidance And Household Expectations» підкреслює важливість не лише економічної грамотності громадян, а й якості комунікації між владою та населенням. Люди схильні ігнорувати складні довгострокові прогнози й зосереджуватися на зрозумілих короткострокових сигналах. Простота, прозорість і акцент на найближчій перспективі — ось ключові фактори, які можуть підвищити ефективність цього інструмента.
Фото: depositphotos.com/ua
Застереження
Автор не є співробітником, не консультує, не володіє акціями та не отримує фінансування від жодної компанії чи організації, яка б мала користь від цієї статті, а також жодним чином з ними не пов’язаний
