Как тратить народные деньги в кризис?

В ответ на коронавирусный кризис правительства всего мира вводят масштабные программы фискального и монетарного стимулирования для поддержки экономики. Например, правительство США собирается одобрить фискальный пакет на $2 трлн (примерно 10% ВВП), что является самым контрциклическим ответом на кризис за все время после Второй мировой войны.

Этот пакет включает различные меры, начиная от прямых денежных трансфертов до краткосрочных займов и экстренной помощи. Это разнообразие планов показывает, что важен не только размер программы стимулирования, но и то, как эти деньги тратят. Значительную часть плана разработали основываясь на опыте Великой рецессии в США, но Украина тоже может воспользоваться некоторыми уроками.

Урок №1: Недавнее исследование свидетельствует о том, что мультипликаторы государственных расходов близки к единице. То есть если украинское правительство потратит лишнюю гривну на покупку товаров, это увеличит ВВП Украины на гривну. Поэтому государственные расходы могут быть эффективным инструментом компенсации падения частного спроса.

Урок №2: Размеры мультипликаторов в разных странах разные. Например, в открытой экономике они будут меньше. Гибкий курс валют также связан с меньшими мультипликаторами. Хотя оценены фискальные мультипликаторы для Украины мне неизвестны, имеющиеся данные свидетельствуют, что они будут несколько меньше, но это не значит, что фискальная политика бессильна. Это также не означает, что Украине нужно перейти к фиксированному обменному курса (это ограничивает способность экономики автоматически реагировать на внешние экономические потрясения).

Урок №3: Мультипликаторы обычно больше во время рецессии, чем в периоды экономического роста. Ведь государственные расходы имеют меньшую вероятность вытеснить частные инвестиции и потребление в депрессивной экономике, которая недостаточно использует капитал и рабочую силу. Поскольку в Украине скоро появится огромная армия безработных, программа фискального стимулирования будет самой эффективной: много трудовых ресурсов недоиспользуются, и, как я объясняю ниже, выплаты для безработных — один из самых эффективных способов стимулирования экономики.

Урок №4: Мультипликаторы государственных расходов выше, чем мультипликаторы снижения налогов. Обычно потому, что часть снижения налогов домохозяйства и предприятия экономят. Итак, недостаточно снизить налоги или перечислить средства домохозяйствам и компаниям. Успешная программа стимулирования должна выделять значительную часть средств на прямые государственные расходы, то есть правительство должно покупать товары и услуги у местных компаний.

Урок №5: Самыми высокими являются мультипликаторы для инфраструктурных проектов. Расходы на инфраструктуру не только создают прибыль непосредственно для экономики, но и повышают ее продуктивность в долгосрочной перспективе, и таким образом создают долгосрочные выгоды для экономики. Поскольку строительство в условиях рецессии резко снижается, поддержка этой отрасли является полезной и в краткосрочной перспективе (уменьшение уровня безработицы), и в долгосрочной перспективе (повышение производительности труда). Для Украины это означает, что сокращение проектов развития инфраструктуры (например, строительство дорог) является контрпродуктивным: это увеличит уровень безработицы. Вместо этого правительство должно продолжать строительство дорог и других объектов инфраструктуры.

Урок №6: Предоставление ресурсов домохозяйствам с высоким уровнем дохода является менее эффективным, чем помощь домохозяйствам с низким уровнем дохода. Бюджетное управление Конгресса США подсчитало, что мультипликатор для домохозяйств с низким уровнем дохода в три раза больше, чем для домохозяйств с высоким уровнем дохода (табл. 1). Выплаты безработным также имеют высокий мультипликатор. Давать деньги пенсионерам эффективно до определенной степени. Это означает, что дополнительные 1000 гривен, обещанные правительством Украины пенсионерам, являются шагом в правильном направлении, но можно использовать государственные деньги еще эффективнее. Выплаты, направленные на бедных и безработных, должны быть приоритетом.

Урок №7: Поддержка местных органов власти имеет высокие мультипликаторы (табл. 1). Почему? Потому что органы местного самоуправления часто имеют ограниченные возможности занимать во время рецессии и следовательно вынуждены сокращать расходы (чтобы сбалансировать бюджеты), тем самым усиливая негативные экономические последствия рецессии. Кроме того, органы местного самоуправления, как правило, гораздо более информированы о местных нуждах, а следовательно, направляют средства в наиболее критические сферы, что повышает мультипликатор. Правительство Украины, к сожалению, решило уменьшить доходы органов местного самоуправления, объявив налоговые каникулы по нескольким местным налогам. Эту политику нужно отменить как можно быстрее.

Недавно правительство Украины утвердило свою программу фискального стимулирования, но ее размер (менее 1% ВВП) является недостаточным учитывая масштабы кризиса. Надеемся, что украинское правительство вслед за другими странами не только расширит программу фискального стимулирования, но и использует уроки Великой рецессии и других кризисов, чтобы тратить государственные деньги наиболее эффективно. Формат этой программы может буквально стать вопросом жизни и смерти многих украинцев.