VoxUkraine провел анонимный опрос топ-менеджеров крупнейших банков, что они думают об ограничении на движение капитала, введенном в конце 2014 – в начале 2015 года. Вывод — участники рынка намного менее критично, по сравнению с бизнесом, оценивают эти непопулярные меры Центрального банка, но даже среди банкиров нет единого мнения касательно этих ограничений. Из-за маленького размера выборки результаты опроса следует интерпретировать осторожно.
Контекст
В начале 2015 года, после эскалации конфликта на востоке Украины, национальная валюта стремительно девальвировала. 26 февраля 2015 года межбанковский обменный курс достиг исторического минимума — 30 гривен за 1 доллар США (диаграмма 1). Чтобы снизить давление на валюту и стабилизировать обменный курс Национальный банк Украины (НБУ) ввел ряд жестких мер по контролю над движением капитала и поднял ключевую ставку на 16п.п., до 30% п.п. Такие меры наряду с поступлением транша МВФ помогли стабилизировать ситуацию.
Источник: НБУ
Жесткие валютные ограничения имели свои негативные последствия – возникновение «черного» рынка и множественных обменных курсов (диаграмма 2).
Источник: НБУ. Диаграмма показывает, насколько (в %) обменный курс UAH/USD, по которому можно было приобрести доллары в коммерческих банках, отличался от межбанковского курса.
Основные ограничения валютного рынка изложены в двух документах: Постановлении об особенностях совершения некоторых валютных операций (№ 124 от 24.02.2015) и Постановлении об урегулировании ситуации на денежно-кредитном и валютном рынках Украины (которое было изначально принято 03.03.2015 и далее переиздавалось приблизительно раз в квартал).
Основные ограничения, введенные в этих двух документах:
| Для банков
|
|
|
| Для фирм |
|
|
| Для физических лиц |
|
|
Что думают банки о контроле над движением капитала?
Хотя банкиры очень осторожно комментируют действия НБУ, общественное мнение скорее негативно относится к контролю над движением капитала (например, здесь, здесь и здесь) [3]. Однако это негативное восприятие опирается на неофициальные мнения, а не на объективные данные.
Команда VoxUkraine попыталась восполнить этот пробел и провела опрос банкиров с целью выяснить их мнение относительно контроля над движением капитала. Мы обратились к 35 крупнейшим (по активам) украинским банкам и попросили их топ-менеджеров анонимно заполнить небольшую анкету. Мы получили 15 ответов – преимущественно от крупнейших банков. Банки поменьше в большинстве своем отказались отвечать.
Результаты опроса представлены ниже.
Согласно большинству респондентов, валютные ограничение не оказали значительного негативного влияния на операционные расходы их банков. Большинство банкиров считают, что ограничения подтолкнули их клиентов (преимущественно физических лиц) перейти на «черный» валютный рынок. Около половины респондентов отмечают, что ограничения способствовали оттоку валютных депозитов физлиц.
Из-за валютных ограничений…
Примечание: на этот вопрос можно было дать несколько вариантов ответа
Большинство топ-менеджеров банков сообщают, что иногда Национальный банк отказывался продавать валюту их банку без (по их мнению) уважительной причины. Только один банкир сообщил об «одном или двух» случаях коррупции со стороны представителей НБУ, и один респондент сообщил, что слышал об этом от клиентов.
На этой диаграмме сумма областей не равна 100%, т.к. было получено два “других” ответа.
Мы попросили банкиров высказаться насчет нескольких утверждений о возможных последствиях отмены валютных ограничений. Банкиры преимущественно согласны с утверждением о необходимости четкого плана снятия валютных ограничений (утверждение 1). Некоторые из них отмечают, что ограничения стоит ослаблять постепенно. Большинство банкиров соглашаются или преимущественно соглашаются с тем, что отмена контроля над движением капитала сейчас привела бы к оттоку капитала (утверждение 2), а не к привлечению инвестиций (утверждение 3). Однако три из пятнадцати респондентов согласились с обоими утверждениями. Некоторые банкиры отметили, что препятствием для притока капитала являются не столько валютные ограничения, сколько инвестиционный климат (включая судебную систему и защиту прав собственности).
В то же время большинство банкиров соглашаются или преимущественно соглашаются с тем, что валютные ограничения, изначально введённые с целью приостановить «бегство» капитала, в данный момент способствуют ему (утверждение 4).
| Вы согласны с таким утверждением: |  |
| 1.На банковский сектор негативно влияют не столько валютные ограничения как таковые, сколько отсутствие четкого плана их отмены |
 |
| 2.Если сегодня отменить все валютные ограничения, это приведет к оттоку капитала и падению курса гривны |
 |
| 3.Если сегодня отменить все валютные ограничения, это приведет к притоку иностранного капитала в Украину, поскольку главным препятствием для инвесторов является невозможность вывести из страны прибыль или ранее вложенный капитал |
 |
| 4.Из-за валютных ограничений как иностранные, так и отечественные инвесторы стараются вывести капитал за границу с помощью различных схем |
 |
Наконец, мы предложили банкирам распределить ограничения по трем группам: ограничения оправданные с учетом текущего состояния экономики, ограничения, которые приносят больше вреда чем пользы, и бесполезные ограничения.
Большинство банкиров поддерживают обязательную продажу 75% валютной выручки – чуть более половины из них считает это ограничение оправданным. Ограничения на снятие наличных с гривневых и валютных счетов получили наименьшую поддержку. Самым противоречивым ограничением стал запрет фирмам на покупку иностранной валюты при наличии валютного депозита – почти одинаковое количество респондентов считают это ограничение оправданным и бесполезным.
| Ограничение | Это ограничение оправдано с учетом текущей ситуации в банковском секторе и стране
Ущерб для экономики от этого ограничения выше, чем польза Это бесполезное ограничение, которое нужно отменить как можно скорее |
| Обязательная продажа 75% валютной выручки |  |
| Запрет банкам покупать иностранную валюту в собственную позицию |  |
| Запрет на покупку валюты при наличии валютного депозита | |
| Запрет на выплату дивидендов иностранным инвесторам |  |
| Ограничение на снятие наличных с гривневого счета (500 тыс. грн. в день) |  |
| Ограничение на покупку наличной валюты (в эквиваленте 6 тыс. грн. в день) |  |
| Ограничение на снятие наличных с валютного счета (в эквиваленте 50 тыс. грн. в день) |  |
Предостережение
Наш опрос носит достаточно ограниченный характер, поскольку большинство банкиров, к которым мы обратились, отказались даже от анонимного участия в опросе. Поэтому мы приглашаем участников рынка высказать свое мнение.
Выводы
В целом среди банкиров нет единодушия в вопросе валютных ограничений. Большинство топ-менеджеров банков считают обязательную продажу 75% валютной выручки оправданной, но не поддерживают существование лимита на выдачу наличных (отметим, что НБУ постепенно поднимает эти лимиты, и 3 марта 2016 года разрешенные к снятию суммы выросли примерно вдвое).
Для большинства респондентов введение валютных ограничений привело к относительно небольшому росту операционных издержек (однако, нужно отметить, что в опросе приняли участие преимущественно представители крупных банков – и для малых банков рост относительный рост операционных издержек может быть выше).
Большинство банкиров отмечают, что в определенные моменты НБУ отказывался продавать им валюту, хотя, по их мнению, для такого отказа не было уважительных причин. Однако, лишь один респондент высказал подозрения, что в некоторых случаях имела место коррупция.
Банкиры преимущественно согласны с тем, что ограничения на движение капитала способствовали оттоку капитала и изъятию депозитов. Большинство из них также считает, что отмена ограничений при текущем инвестиционном климате скорее приведет к оттоку капитала, чем его притоку в страну.
Примечания
[1] Отметим, что это ограничение не ново для украинских фирм. С середины 1990-х годов до 2005 года они были обязаны продавать 50% валютной выручки; в ноябре 2012 это ограничение ввели снова, а в августе-сентябре 2014 года фирмы должны были продавать 100% валютной выручки.
[2] С сентября 2015 года вывод дивидендов за рубеж полностью запрещен.
[3] НБУ также не в восторге от контроля над движением капитала и ожидает отмены валютных ограничений как только другие институты власти начнут работать адекватно.
Предостережение
Авторы не работают, не консультируют, не владеют акциями и не получают финансирования от компании или организации, которая бы имела пользу от этой статьи, а также никоим образом с ними не связаны
